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图：全国食糖产销率（单位：%）数据来源：Wind 国信期货研发部图：全国工业库存（万吨）数据来源：Wind 国信期货研发部从结构上看，广西的销售情况偏慢，至5月底广西累计销糖320万吨，同比增加10万吨；产销率53.11%，同比降低5.44个百分点。云南销售情况较好，至5月底累计销糖95.98万吨，同比增加17.22万吨；销糖率46.48%，同比增长4.54%；5月份单月销糖26.32万吨，创十个榨季同比第二高。

所以，我们大体得到了一个结论，在本轮制造业修复中，用工的变化是制造业企业变化的核心变量。无论是原材料成本上升导致部分企业亏损，进而导致用工下滑，导致制造业订单下滑，还是从上市公司的数据看到的销售的增加和用工越来越强的关联，背后都表明了用工周期对工业的潜在影响。我们认为，制造终端需求充足，那么未来一段时间会不可避免地重复用工周期。根据我们提出的猜想，用工周期背后的假设是限产带来的高弹性和充足的终端需求，只要这些假设有效，那么根据招工来预判周期可能依然有效。图6中展示的是以香港上市股份为基础发行的ADR，大多为老经济企业，大多数标的年均换手率20%以下。

今天的婚礼现场，正逢妖风袭击全英，吹得来参加婚礼的名媛们都成了这种画风：花童路易斯·纪梵希更是被吹了一个趔趄。现场各种捡帽子……幸好还有“花童专业户”，凯特王妃和威廉王子的大儿子乔治小王子和女儿夏洛特小公主，两位王室萌娃再次吸引了大家的目光。

据《先锋报》报道，伊朗总统鲁哈尼对特朗普的决定提出批评，并表示将为任何情况做好准备。德黑兰希望与英国、法国、德国、中国和俄罗斯等其他签约国展开谈判，否则就将考虑“在必要的时候”重新启动核项目。伊朗政府内部也有早就不支持签署协议的强硬派，如今他们呼吁重新启动核项目的呼声更大了。

综合以上观点，我们认为，中下游工业企业正在面临以下困扰：因为限产趋严，原材料价格整体处于易涨难跌的状态，这使得需求端的些许向好就会导致中下游企业无法采购到原材料，带动一大波涨价潮，而即使需求出现走弱的迹象，原材料的弱供给也能保证价格不会出现较大幅的下跌。所以从这一点来看，如果能够把握住中下游需求端的变化，我们便容易把握住周期股的时间点。

相对于手机平台的互联网服务业务初见规模，IoT产品的互联网服务收入贡献相对较少。小米最新季报指，电视占互联网服务收入约5.4%，但强调非智能手机设备的互联网服务收入比重已有所增加。小米销售平台过去一年新增约千项IoT产品，由空调、智能手锁以至厕所板都有涵盖。范典称，会保持开放平台策略，小米只会自家生产智能手机、电视、音箱等6项核心产品，其他会由小米有份投资的约100家生态链公司生产，甚至与愿意连接小米系统的第三方合作，包括最新与宜家宣布在智能照明合作。